海外能源問題卷土重來,供應不確定性增加,需求維持強韌,累庫難度增大。
1、上周德國決定暫停來自俄羅斯的 Nord Stream 2 天然氣管道的審批程序,day-ahead電價本周一漲至331.37歐元,西班牙的日前拍賣價格創(chuàng)下了每兆瓦時339.84歐元的紀錄。此前,法國 EDF 發(fā)現(xiàn)一座核電站出現(xiàn)故障,能源供應商被迫關閉了四座核反應堆,約占法國核能容量的 10%,對于法國的電力供應帶來擔憂。這加劇法國電力緊張狀態(tài),該國電價飆升至2009年以來最高??紤]俄羅斯和歐洲其他國家之間的地緣政治的不確定性以及12-1月天氣變化,能源緊張加劇,歐洲冶煉產(chǎn)量仍然存在進一步削減的可能性,支撐 鋁價。
2、下半年以來,建筑和汽車行業(yè)的下行,以及大規(guī)模限電措施抑制了工業(yè)部門的需求,因此盡管原鋁進口維持了較高的水平,但國內(nèi)整體4季度需求的疲軟程度大于我們的預期,直到11月才有延遲的需求溫和回升,整體消費滯后支撐了12月企業(yè)生產(chǎn)和開工。根據(jù)SMM調(diào)研,上周除鋁線纜企業(yè)因排產(chǎn)而走低以外,再生合金帶動龍頭企業(yè)開工率仍處于穩(wěn)定或者溫和回升態(tài)勢。
3、昨日現(xiàn)貨市場,鋁錠成交轉弱,尤其是華東地區(qū)受季節(jié)性以及疫情影響成交一般,貼水擴大至100-140元/噸。華南地區(qū)鋁棒市場加工費下行,消費已有轉弱跡象。
4、海外方面,由于運費回升以及歐洲電價攀升,海外貿(mào)易升水轉降為升。根據(jù)CRU的數(shù)據(jù),美國消費維持強勁,為吸引鋁錠,帶動中西部地區(qū)貿(mào)易升水上升1美分/磅至26-26.5美分/磅。歐洲未完稅上漲10美元/噸和已完稅上漲15美元/噸,佐證了之前溢價觸及底部回升的判斷。而由于中國進口窗口的關閉,亞洲地區(qū)溢價上行動力不足,日本地區(qū)溢價貿(mào)易溢價維持在130-135美元/噸。
5、總結:宏觀方面,全球貨幣極度充裕的情況逐步收緊的預期落地,疫情擴散,利空增加,國內(nèi)房地產(chǎn)悲觀預期修正,政策偏暖。國內(nèi)供應低點已過,電解鋁成本短期仍有繼續(xù)下移的空間,需求后移但逐步尾聲,社會庫存下降態(tài)勢趨緩。海外能源問題卷土重來,供應不確定性增加,需求維持強韌,累庫難度增大。鋁市整體基本面邊際好轉,但臨近年末壓力,以及中期供應增加預期限制上行空間。19500-20000元/噸。
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