近，南方供電再度吃緊，廣西、云南地區(qū)再度開啟限電政策，而且云南地區(qū)對于電解鋁的限電政策升級，這樣一來，電解鋁企業(yè)的生產將再次受到影響，電解鋁供應偏緊的格局將繼續(xù)維持，但監(jiān)管層已經明確表態(tài)要保供穩(wěn)價，近期第二批國儲鋁錠拋儲，不排除后續(xù)繼續(xù)拋儲，國家抑制大宗商品價格快速上漲的態(tài)度將制約鋁價的上行力度。綜合來看，在供應段的提振下，短期鋁價可能小幅上漲，關注20000一線壓力。

原材料價格高企，電解鋁成本支撐加強

從中長期來看，受“碳達峰”、“碳中和”影響，更多的清潔能源將投入使用，動力煤產能投放將受到抑制，但短期來看，今年夏天，我國多地用電量創(chuàng)歷史新高，導致動力煤需求旺盛，短期來看，動力煤呈現(xiàn)供應偏緊，需求旺盛的局面，導致動力煤價格持續(xù)高企，截至7月29日，秦皇島動力煤價格為1072.5元/噸。就電解鋁生產成本而言，電力成本約占35%，所以，動力煤價格的高企，將增強電解鋁的成本支撐。

限電再起，電解鋁產能投放受到抑制

今年5月中旬，云南地區(qū)錯峰限電導致當地電解鋁企業(yè)無法滿負荷生產，而7月份，內蒙古蒙西地區(qū)電力供應也開始緊張，從7月中旬開始錯峰限電，當地電解鋁生產企業(yè)開工也受到影響，綜合來看，今年夏季用電高峰造成電力供不應求，也對電解鋁生產造成了的影響。

據阿拉丁調研了解，由于南方電網負荷快速增加，廣西地區(qū)鋁企不同程度地面臨有序用電的壓力，某新建電解鋁項目暫緩推進。另外，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)被再次要求限負荷，此次限負荷程度達到30%，甚于5月，電解鋁供應再度因限電收緊，鋁價將得到提振。

庫存持續(xù)下降，美元短期走弱，提振鋁價

需求方面，終端需求行業(yè)的地產、汽車行業(yè)數據表現(xiàn)依然不錯，雖然汽車行業(yè)產銷數據近兩個月同比出現(xiàn)負增長，但是7月23日，國務院新聞辦發(fā)布會上，商務部市場運行和消費促進司司長朱小良表示，下一步，商務部將會同有關部門全鏈條促進汽車消費。在政策的支持下，預計我國汽車市場今年表現(xiàn)也不會太差。另外，新能源產業(yè)，如光伏電纜等，也用到鋁，今年光伏市場表現(xiàn)亦不錯，也將提振鋁的需求。

社會庫存方面，截至7月29日，SMM統(tǒng)計的5地電解鋁社會庫存為75.8萬噸，較上周下降5.10萬噸。去年同期庫存為71.2萬噸。庫存下降力度依然很大，表明電解鋁企業(yè)生產受限令鋁市供應偏緊，庫存持續(xù)被消耗。另外，從季節(jié)走勢圖來看，進入第二季度以后，電解鋁社會庫存便開啟了去化過程，該過程預計持續(xù)到年底，預計庫存將繼續(xù)鋁價提供支撐。

宏觀方面，美聯(lián)儲宣布暫不加息，短期緩解了市場對于流動性收緊的擔憂，從美國經濟數據來看，美國第二季度實際GDP年化季率初值6.5%，前值6.4%，預期8.5%，表明美國經濟復蘇并不順暢，而且，美國近兩個月的非農就業(yè)人數雖然好于預期，但是失業(yè)率依然不理想，就業(yè)市場復蘇依然需要一段時間，綜合來看，美國經濟復蘇還是有的曲折，短期美聯(lián)儲收緊流動性的可能性較小，美元指數可能一會進入一個短期的回調，這將利好鋁價。

雖然目前利好因素較多，但大宗商品價格過高已經引起了監(jiān)管層的持續(xù)關注，近第二批鋁錠國儲拋出開始。在監(jiān)管層持續(xù)的關注下，鋁價的上行動能必將會受到影響，預計鋁價上行空間也比較有限。

綜上所述，動力煤價格高企，加強了電解鋁生產成本端的支撐，而且限電政策再度來臨，電解鋁企業(yè)生產持續(xù)受到影響，鋁供應端擾動不斷。從需求來看，終端行業(yè)房地產、汽車的數據表現(xiàn)尚可，表明我國因疫情控制得當，經濟持續(xù)復蘇，而且美國經濟復蘇并不順暢，主要宏觀數據表現(xiàn)一般，短期美聯(lián)儲加息可能性不大，美元也將出現(xiàn)短暫的回調，利好鋁價，但我國監(jiān)管層的對于大宗商品的持續(xù)關注將制約鋁價的上行力度。總體來看，目前鋁價的利多因素依然較多。預計短期鋁價將震蕩上行，關注20000一線整數關口能否被再度突破。（廣州期貨 黎?。?